비트코인 50% 하락 후에도 블랙록의 포트폴리오 분석 유효

블랙록의 최신 연구는 비트코인이 2025년 10월 고점에서 약 50% 하락한 이후 분산 포트폴리오의 위험과 수익률에 미치는 영향을 재평가했다. 2026년 5월 29일까지의 롤링 10년 분석에서 전통적인 60/40 포트폴리오의 연환산 수익률은 약 9.9%로 나타났다. 이 포트폴리오의 연환산 표준편차는 약 10.1%였다. 비트코인 1% 배분은 연환산 수익률을 약 10.9%로 높였다. 해당 배분은 연환산 표준편차를 약 10.3%로 높였다. 비트코인 2% 배분은 연환산 수익률을 약 11.8%로 높였다. 해당 배분은 연환산 표준편차를 약 10.6%로 높였다. 2% 배분은 전통적인 포트폴리오 대비 연환산 수익률을 약 190bp 추가했다. 연환산 변동성은 약 50bp 높였다. 포트폴리오의 샤프 비율은 0.81에서 0.96으로 상승했다. 최대 낙폭은 -20.3%에서 -20.9%로 변했다. 블랙록은 비트코인의 위험 및 수익률 동인이 전통 자산과 근본적으로 다르다고 설명한다. 블랙록은 이러한 차이를 비트코인의 고정된 공급량, 탈중앙화 구조, 특정 국가의 주권 발행자와 무관한 특성에 연관시킨다. 블랙록의 분석에 따르면 하락 이후에도 1%와 2% 배분에서 역사적 위험·수익률 상충관계는 여전히 유리했다. 블랙록의 이전 연구는 비트코인의 위험을 감수할 능력과 의향이 있는 투자자에게 1~2% 배분이 합리적인 범위가 될 수 있다고 결론 내렸다. 블랙록은 해당 비중의 비트코인이 전통적인 60/40 포트폴리오에서 개별 초대형 기술주 보유분과 비슷한 비중으로 전체 포트폴리오 위험에 기여할 수 있다고 분석했다. 이전 연구에 따르면 2%를 넘어서면 전체 포트폴리오 위험에 대한 비트코인의 기여도가 불균형적으로 커지기 시작한다. 최신 분석에서는 비트코인 1% 편입 시 샤프 비율이 0.90, 2% 편입 시 0.96으로 나타났다. 블랙록은 적정 익스포저가 유동성 요건, 투자 기간, 거버넌스 제약, 위험 감내도에 따라 달라진다고 말한다. 블랙록은 2024년 1월 아이셰어즈 비트코인 트러스트, 즉 IBIT를 출시했다. IBIT는 1년도 지나지 않아 500억달러 이상의 자산을 축적했다. 블랙록은 IBIT를 역사상 최대 규모의 상장지수상품 출시라고 설명해왔다. IBIT는 이전 기록 보유자보다 약 5배 빠르게 해당 이정표에 도달했다. 블랙록은 IBIT를 세계 최대이자 가장 많이 거래되는 비트코인 ETP로 설명한다. IBIT는 2025년 블랙록에서 가장 높은 매출을 올린 ETF가 됐다. 비트코인 포 코퍼레이션스가 추적한 현재 보유 데이터에 따르면 미국 현물 비트코인 ETF들은 합쳐 약 125만 BTC를 보유했다. 이는 비트코인의 고정된 2,100만개 공급량 중 거의 6%에 해당한다. IBIT는 약 77만5,000 BTC를 보유했다. 이는 미국 현물 ETF 전체가 보유한 비트코인의 60%를 넘는 규모다. 블랙록의 분석은 이번 하락을 레버리지 포지션의 청산, ETP 자금 유입 둔화, 비트코인을 축적하는 기업들의 수요 약화와 연관시킨다. 블랙록은 이러한 요인들을 비트코인의 투자 논리에 대한 근본적 변화라기보다 포지셔닝 조정으로 규정한다. 블랙록은 또한 재정 지속 가능성, 통화 안정성, 지정학적 위험이 비트코인의 장기 채택에 점점 더 중요해질 수 있다고 주장한다. 이 연구는 향후 10년간 비트코인의 수익률을 규정하지 않는다. IBIT의 성과 역시 투자자에게 적절한 배분을 규정하지 않는다.